軌道交通設（shè）備行業2019年度回顧和2020年度（dù）展望

　一、回顧和展望：鐵路總體平穩，城軌景氣（qì）向上

　　(一)整體回顧：2019 年鐵路投資平穩

　　鐵路固定資產投資保持平穩。根據（jù）中國（guó）國家鐵路（lù）集團有限公司(以下簡稱國鐵集團) 官網新聞，2020年1月2日國鐵集團在北京召開工作（zuò）會議。會議上披露，2019年全國 鐵路固定（dìng）投資完成8029億元，國（guó）家鐵路完（wán）成7511億元.投資總體較為平穩，較2018 年的投資總額8028億元相比基（jī）本持（chí）平。自2014年來，國鐵（tiě）集團每（měi）年的投（tóu）資（zī）完成（chéng）額都（dōu） 基本保持在8000億以上（shàng），達（dá）到一個高位企（qǐ）穩的狀態。從投資構成上（shàng）看，基建投資和 車輛購置投資也與2018年大致持平，分別（bié）為7000億元與1000億元左右。

　　新開通裏程 明顯增長（zhǎng）。根據國鐵集團會議內容，2019年，全國鐵路投產新線8489公 裏，其中高（gāo）鐵5474公裏，分別同比增長了81.27%和33.51%。新開通（tōng）裏程快速增長， 主要和（hé）2013~2016年（nián）新開工項目較多有關。截至2019年底，全國鐵路營業裏程（chéng）達到 13.9萬公（gōng）裏以上，其中高鐵3.5萬公裏（lǐ）。根據此前鐵路（lù）發展中長期目標（biāo）：到2020年， 全國鐵路營業裏（lǐ）程達到15萬公裏，其中（zhōng）高鐵3萬公裏;到2025年，鐵路網（wǎng）規模達到（dào） 17.5萬（wàn）公裏，其中高鐵3.8萬公（gōng）裏左右。預計2020年鐵路通（tōng）車裏程還將進一步增長。

　　2019年客貨運輸強勁增長。國鐵集團會議內容顯示，2019年（nián），國（guó）家鐵路完成旅客發 送量35.7億人，同比增長7.7%，其中動車組旅客發送量22.9億人，同比增長14.1%， 占比64.15%，占（zhàn）比持續提升，動車組負（fù）載了超過半數的旅客發送量（liàng）。國家鐵路完成 貨物發送量34.4億（yì）噸，同比增長7.8%。

　　城軌發展提（tí）速。根據（jù）中國城市（shì）軌道交通協會2020年（nián）1月1日發布的《快報∣2019年（nián）中國

　　內（nèi）地城軌交通線路概況》，截（jié）至2019年12月31日，中國內地累計有40個城市開通城 軌交通運營線路6730.2公（gōng）裏（lǐ）。在2019年（nián），有（yǒu）溫州、濟南、常州（zhōu）、徐州、呼和浩（hào）特5個 城市新開通城軌交通（tōng）運營;另（lìng）27個城市有新增線路(段)投運;全（quán）國一共新增運營 線（xiàn）路968.77公裏，同比增長32.94%，再（zài）創曆史新高。如（rú）按照（zhào）6億（yì）元/公裏的（de）投資計算（suàn）， 2019年城軌投資完成額可達到5800億元以上（shàng）。

　　在2019年，國家發改委共批複鄭州、西安、成都3市新一輪的城市軌道交通建設規劃， 獲批建設規劃（huá）線路長度達到486.25公裏，總投資（zī）共計3425.78億元，獲批線路全部為 地鐵;另有北京市城市（shì）軌道交通第（dì）二期建設規劃方案調整獲批，涉及線路長度共計 201.2公裏，總投資額1222.12億元。

　　(二)總體展望：鐵路設（shè）備維持（chí）良好需求，城市軌道交通景氣向上

　　新線投產有望（wàng）進（jìn）一（yī）步增（zēng）長。根（gēn）據鐵路中長期裏程目（mù）標：到2020年，全國鐵（tiě）路營業裏 程達到15萬公（gōng）裏，其（qí）中高鐵3萬公裏;到2025年，鐵路網規模達（dá）到17.5萬（wàn）公裏，其中（zhōng） 高鐵3.8萬公裏左右（yòu）。預計在2020年，作為十三五（wǔ）計劃（huá）的收官（guān）之年，新通車裏程有（yǒu）望 在2019年的高基數（shù）上進一步增長。2013~2016年新開工項目（mù）數量也較多（duō），也為裏程 增長奠定了堅實的基礎。

　　總投資保持高位運行。1月召開的2020年全國交通運輸工作會議披露（lù），今年交（jiāo）通運輸 將完成鐵（tiě）路投資8000億元。鐵路投資自2014年起，已連續6年維（wéi）持在每（měi）年8000億的 投資水平。預計2020年總投資依然將完成年初投（tóu）資計劃（huá），保持高位運（yùn）行;同時，新 裏程的通車勢必帶來更多新車購（gòu）置需求， 2020年的投（tóu）資有望向車輛采購做更多傾斜。

　　客流增長（zhǎng）成為動車組增長的長期驅動力。過去十年我國高鐵實現了從無到強的跨越（yuè） 式發展（zhǎn），這期間動車組（zǔ）的需求主要來自於新線配車，而新開工、新通車節奏對其產 生了明顯（xiǎn）的周期影響。長周期來看，動車組需求（qiú）的（de）驅動力已由新線配車轉為存量加 密，而動車組保有量的增長動力也同樣轉（zhuǎn）為客流增長的驅動。

　　高鐵持續發展帶來動車組客流的自然增長，根據國家統計局數據，2019年高鐵以 25.18%的鐵路（lù）營業裏程承載了62.6%的鐵路客（kè）運量，過去7年高鐵客運量年均複合 增（zēng）速達到23.98%。根據2018鐵路（lù）工作會議上提（tí）出的動車組（zǔ）保有量目標（biāo）：計劃到2020 年動車組保有量達到3800標準組左右（yòu），其中“複興號（hào）”動車900組（zǔ）以上。根據鐵路統 計公報，到2018年底（dǐ），我（wǒ）國動車組擁有（yǒu）量為3256組，意味著2019和2020年將至少有 年均272組的需求。

　　另一方麵（miàn），基（jī）於運行效率、運營成本（běn）、服（fú）務質量等的提（tí）升，未來集中式動車組（zǔ）有望逐 步取代普客列車（chē）。2016年普客列車保有量有大約4.6萬輛，占鐵路客車總量的63.8%。未來動車組對普列的替換空間（jiān）具備充足潛力。

　　短期疫情影響當期（qī）客流，但不影響2020全年設備采購（gòu）。根據交通運（yùn）輸部的數據，受 新冠肺炎疫情（qíng）影響， 2020年2月份的鐵路、公路、水路、民航的客運量下降了79.9%。但隨著全國（guó）複工複（fù）產力度加大，客流量也在逐步回升（shēng）過程（chéng）中。我們認為動車組設備（bèi） 采購是（shì）立足中（zhōng）長期客運需求的，短期客流波（bō）動不會對國鐵集團2020年的設備購置計（jì） 劃產生明顯影響。

　　貨（huò）運量持續增加，貨車與機車采購將維（wéi）持良好需求。受煤炭需求增加、公轉鐵等利（lì） 好因素影響，近年來（lái）鐵路貨運量不斷增加。根據國鐵集團的（de）數（shù）據，2019年，國家鐵 路完成貨物發（fā）送（sòng）量（liàng）34.4億噸，創曆史新高，同（tóng）比增長7.8%。此前，國家鐵路（lù）貨運量 的最高峰是2011年（nián）的（de）32.95億噸。2020年1-2月，全國鐵路累計發送貨物6.7億噸，同 比增長0.6%，尤其2月完成量同（tóng）比增加1332萬噸，增長4.5%，為曆史最高值（zhí）。根據 國鐵集團年初的工作會議，2020年計劃完成貨物發送量36.5億噸，則在2020年貨運 量依然將有6.1%以上的增（zēng）長。預（yù）計將為貨車和（hé）機車帶來良好的采購需求（qiú）。

　　城軌整體（tǐ）向上，快速發展。財政部網站2月11日（rì）消息，近期財政部提前下達2020年新 增地方政府（fǔ）債務限（xiàn）額8480億（yì）元，其中一般債務限（xiàn）額5580億元、專項債（zhài）務限額 2900 億元（yuán）。加上此前提前下達（dá）的專項債務1萬億元，共提前下達2020年新增地方政府債務 限額18480億元。根據21世紀經濟報報道，新冠肺炎疫情衝擊和經濟下行壓力下，近 期各地（dì）密集推出萬億投資（zī）計劃。近期，在確保疫情（qíng）防控（kòng）到位的前提下，國內加大了 政（zhèng）策調節力度，積極推（tuī）動複工複產，擴大有效投資。2月24日，國家發（fā）改委基礎司組 織召開會議，部署加快推動重大交通項（xiàng）目開工複工各項工作，要求提前實施“十四 五”規劃等（děng）重大鐵（tiě）路、公路、水運、機場項目開工複工。作為基建投資的重要組成， 城市軌道（dào）交（jiāo）通投資預計將受益專項債規模擴大，新建項目增多和（hé）率先開工複工。

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